就基因测序市场增长速度惊人，华大基因或明年登录A股

基因测序市场增长速度惊人，华大基因或明年登录A股 基因测序市场增长速度惊人，华大基因或明年登录A股 时间：2017⑴⑶ 14:01:00

基因测序行业在市场20112015增长速度惊人，2016年更是成为资本市场关重视点。2015年业内龙头企业华大基因递交IPO招股书正式进入上市程序，但遭到A股发行节奏的大环境影响，华大基因至今仍处于审核状态，不过近期证监会审核及发行速度都有明显提升，华大基因极有可能在明年上半年完成上市发行工作。

但就在人们认为华大基因行将成为中国基因测序股时，停牌近半年之久的天兴仪表于12月5日表露重组草案，公司拟以21.14元/股发行2.03亿股，作价43亿元购买贝瑞和康100股权，该收购完成后可与华大基因并驾的精准医疗龙头贝瑞和康将完成借壳上市。

而就目前证监会对IPO和重大资产重组的审核速度来看很难言两家公司究竟谁会成为中国基因测序股，但可以预感的是如果审核顺利两家龙头企业将于2017年上半年完成上市工作。

行业龙头企业登陆资本市场后的标杆作用必将会加重行业内的吞并收购和上市工作，2017年将成为基因测序行业的新出发点，而未来该行业在资本市场将显现怎样的盛况?

A股市场的资本狂欢，IPO审核路漫漫

目前全国触及基因检测概念的公司有200余家，但目前IPO在审中的仅龙头企业华大基因1家，据统计，截至2016年12月19日，申请在上海主板、深圳中小企业板及创业板上市的排队公司达723家，剔除中断审查和已通过发审会并轮候上市的公司共有631家企业在申请IPO。

如果依照现行发行节奏，正常1年半这600多家企业才能发行终了，这也就意味着即便现在向证监会提交正式招股书其上市快时间也要两年，对基因检测这1新兴行业来讲两年的时间存在太多变数。

另外一方面，虽然当前证监会的发行节奏正在靠近注册制，但预计《证券法》2审修订要推延至 两会 期间或以后，注册制推出的时点不会早于2018年。现阶段对企业相干要求还较为严格特别是盈利方面，目前该行业内1些企业仍很难在短时间内到达A股的上市要求。

借壳上市完成弯道超车

与华大基因的业务相比，贝瑞和康目前则相对聚焦，其主营基因测序技术在医学临床领域的转化与利用。虽然在产品线和资产范围上贝瑞和康不能与华大基因相对抗，但作为NIPT(无创产筛)两大龙头华大基因与贝瑞和康均未正式登陆A股。

12月5日A股上市公司天兴仪表表露重组草案拟作价43亿元购买贝瑞和康100股权，该收购完成后贝瑞和康将完成借壳上市在资本市场实现弯道超车。完成相干上市工作后贝瑞和康将围绕基因测序的全产业链布局完善产品线，覆盖诞生缺点3级预防体系，推动肿瘤份子检测与诊断领域的医学产品及服务。

因而可知借壳成功后将为企业带来巨大的发展动力，同时节省巨大的时间本钱，但是这1上市途径却也要付出高昂的代价。此次交易贝瑞和康的43亿估值相较去年在融资阶段时的90.96亿元基本打了对折，此前乃至有券商预测，借壳天兴仪表贝瑞和康估值或将到达150亿水平。

但由于交易目的不同，贝瑞和康前几次增资及股权转让的目的是为了融资发展业务，但此次为了实现借壳上市，就必须符合相干监管法律法规中技术性要求的情况下斟酌对上市公进行第2步操作司中小投资者的保护，因此贝瑞和康被给予较低的估值。

虽然43.06亿元的估值已溢价逾3倍，但仍与去年融资阶段的PE估值相距较远。

去年突击入股的PE股东们是以超高溢价抢筹，那末对后面希望采取借壳上市完成弯道超车的公司来讲，在借壳方案实行前的融资将变得更加艰巨，PE要在预计估值将大幅缩水的情况下进行投资，看重的是企业上市后资本聚集效应为企业带来的巨大发展空间，而这1投资周期也将大大增加。但目前的基因测序行业正式进入快车道，为了在竞争剧烈的赛道中占得1席之地，尽早上市利用资本市场的目的将催生更大的上市热忱。

新3板作为国内新兴行业与企业重要的融资渠道已备受关注，近几年基因测序行业内已有多家公司登陆新3板，但这些企业中也显现出不同的现状。

上市公司的裂变矩阵

由于目前基因测序行业的业务线比较长，触及基础科研、农业、医疗领域，乃至有企业还承当了国家基因库业务。而太长的业务线对1般的企业来讲难以实现共同发展，因此更多的企业选择专注某1特定领域，而其中医疗利用领域中的NIPT业务备受青睐。

以A股上市公司达安基由于例，目前已将NIPT领域中的2代基因测序的知识产权及技术成果交由下属子公司达瑞生物，而达瑞生物已于2015年7月9日在新3板挂牌上市。

对重要业务领域的分离，正是对行业阵线太长的逆向思考，对基因测序这1特殊行业，每个细分领域都需要投入巨大的人力与物力本钱研发，上市后企业做大做强对重要细分领域难免出现疏漏，通过分离业务独立上市，1方面可使下属公司更加专注于重要细分领域并激起相干科研人员的积极性，另外一方面多市场维度的资本运作有益于提升母公司的资产水平与资本调和能力。

新兴公司的资本舞台

在行业内1些不能背靠大公司综合实力仍在提升阶段的企业为了拓宽融资渠道，大多也会选择新3板作为资本运作平台，今年12月19日，新3板挂牌公司突破1万家门坎，1跃成为挂牌公司数量多的股权交易市场。

在日渐成熟的新3板市场中大批小微企业得到了飞速发展，特别是对新兴行业其资本化需求在得到满足后将带来意想不到的效果。而对基因测序行业来讲挂牌新3板具有3大显著优势。

1.未来新3板的发展方向更类似于如今的纳斯达克，近年也出现出多家新3板转板企业，截至目前，通过IPO成功转板的公司总计12家，其中挂牌新3板到成功上市用时短的是久其软件，该公司2006年9月7日挂牌新3板，2008年1月28日摘牌，2009年8月11日于深交所中小板上市，时间跨度为2年零11个月。

截至目前，在IPO窗口排队的新3板企业达287家，有69家新3板公司的材料已被受理，其中创业板33家、中小板11家，主板25家。

目前，已进入预先表露更新阶段的两家企业分别是3星新材和拓斯达，另外新天药业、光莆电子、艾艾精工及凯伦建材也已进入反馈阶段，因而可知未来新3板的转板预期与热忱将延续高涨。

2.对新3板挂牌企业来讲其资产范围是经过严格审核遭到市场认可的，因此也更加接近2级市场估值，这在1定程度上挤压了估值泡沫，即便是未来被2级市场公司收购吞并也不会出现贝瑞和康这样估值大幅缩水的状态。

3. 更加重要的是新3板的上市难度相较于A股、港股等市场难度相对较低，在该市场的上市预期也能为PE的退出提供便捷通道，这样的缓冲将成为PE在早期融资阶段本钱核算的重要斟酌因素，在1定程度上减缓退出压力，增加融资的成功率。

基因测序行业爆发的驱动因素

市场对基因测序行业表现出的热忱是基于政策环境、经济环境、社会环境、技术环境的综合考量，但归结起来有3点为主要。

首先产业本钱降落带来了巨大机遇，相比代测序来讲，2代测序技术(使用这类装备之前NGS)大的突破就在于通量的急剧提升，伴随而来的是测序本钱出现几何级的降落，这个规律乃至已远远超过了IT领域的摩尔定律。

相较于16年前1个人的基因测序本钱从9526.3万美元降到今天的1000美元，基因研究也从基础研究逐渐走向医学、农业等很多领域。

而本钱的降落和经济环境的改良将大大增加行业的市场范围，特别是无创产前检测(NIPT)本钱不要梯形丝杠的降落极大的刺激了市场的增长，预计到2026年该技术将覆盖超过95以上的孕妇，仅这1项检测技术，未来的市场范围可能就接近100亿。

而基因测序市场范围由2007年的7.9亿美元增长到2014年的54.5亿美元，预计2018年其市场范围将到达117亿美元，年复合增长率高达21.1。到2022年其市场范围更将突破300亿美元，如此快速的市场增长必将吸引更多资本对这1行业的关注。

另外一方面技术上的变革转换带来了新的市场机遇，目前的基因测序行业技术现状是2、3代测序技术并存，2代技术仍为主导。虽然2代技术改进了1代技术在通量上的问题并大幅度1定要检查上夹具和下夹具是不是在1个垂直水平线上下降了测序本钱，但2代技术在读长上仍存在缺点。

而3代技术在读长上优于2代技术，但在准确率上较2代技术差，同时其本钱较高，2代Illumina的测序本钱是每100万个碱基0.05-0.15美元，3代测序本钱是每100万个碱基0.33⑴.00美元。

因此3代技术短时间内商用价值不大，不过，3代测序的测序仪价格和测序本钱降幅很快，预计未来5年内，3代测序能到达100美元全基因组测序的价格，远低

于现在1000美元的费用。因此在技术转换的窗口期为后来者创造了更多的机会，12月12日，英国公司Oxford Nanopore Technologies宣布在近1轮融资中取得了1亿英镑(合计1.26亿美元)融资，3代基因测序公司已在资本市场上开始崭露头角。